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发布时间: 2019-03-23 14:30:08
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比欢刘士余接手成为第八任证监会主席之时,肉♀♀〈是不折不扣坐在了“火山口”上。彼时A股刚♀♀「站历了三波股zai:2015年6月15日的股zai1.0、同年8遭♀♀÷27日的股zai2.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指一度♀♀〈5178点高点跌到2638点,几近腰这♀♀《。2016年1月,股市再♀♀〈紊涎萸Ч傻停的戏码。在熔断制度下,♀♀∈谐×鞫性告急,上证指数♀♀〉痹卤┑了22%,前任证监会主席肖钢在一片骂声中离开♀♀♀。A股大震荡阴影笼罩之下,刘士余临危受命,2016年2♀♀≡20日从中国农业银董事长一职调任证监♀♀』嶂飨,接替肖钢负责中国A股市场的“灾后重建”♀♀♀。刘士余上任之初,市场原本对其免♀♀』有太多期待,毕竟前任殷鉴不远,新任更♀♀∮ξ茸值蓖贰5三年来,刘士余所承碘♀♀。的责任和改革的勇气是出♀♀∪艘饬系摹K一路在舆论危机中前,取得了意♀♀』些可圈可点的成绩。他一手通过强监管,打击市场各肘♀♀≈乱象,同时顶住潮水般的谩骡♀♀☆恢复IPO发,疏通了悬在A股头顶多时的♀♀♀“堰塞湖”;一手完善市场各种基本制度,为♀♀A股走向开放奠定了坚实基础。中♀♀」资本市场沉疴已久,故更需大碘♀♀。当去“剔骨疗伤“以“正本氢♀♀″源”。强监管还市场清明证监会全称肘♀♀⌒国证券监督管理委员会,监督更在管理之♀♀∏啊<喽奖揪褪翘庵杏τ兄义,但是刘士余之前♀♀。并未有哪任证监会主席把监督和监管打造成自尖♀♀『任内最重要的标签。与国外成熟资本市场相对单一的功♀♀∧懿煌,在不同的历史♀♀∈逼冢中国的股市总是被赋予不同的使命。诞生之初,肘♀♀⌒国的资本市场的使命是“为国♀♀∑笸牙А保鉴于这样的定位,肘♀♀”到今天,国企及其控股资本都在市场中这♀♀〖据重要位置。而数十年的发展,市场里诞生出无数的♀♀±益体,其中利益关系盘根错解♀♀≮。因此敢于监管必然会粹♀♀ˉ动很多利益集团,唯因其难才更需要糕♀♀∧革者的勇气。2016年3遭♀♀÷,刘士余上任1月之后就在当年“两会”上提出“依封♀♀〃监管,从严监管,全面监管”12字,为其之后♀♀〉募喙艿缆范ㄏ铝嘶调。此后,刘士余每年♀♀⌒履暌潦级蓟崛セ查系统进调研,强♀♀〉靼鸦查队伍打造成为保护投资者合法权益的“赦♀♀●盾”。刘士余执掌证监会以来,监管愈发敢于亮解♀♀。、铁面无私,几乎市场上所有参逾♀♀‰主体的违法违规为都被严厉惩戒。逾♀♀⌒数据为证:2016年证监会作出政处罚决定218件,罚没库♀♀☆共计42.83亿元,同比增长288%,市场禁肉♀♀‰38人。2017年证监会作出政处罚决定22♀♀4件,罚没款金额74.79意♀♀≮元,同比增长74.74%,♀♀∈谐〗入44人。2018年证监会作出政处罚决定310尖♀♀〓,罚没款金额106.41亿元,同比增长♀♀42.28%,市场禁入50人。作为对比,2004-2014年♀♀∈年间,证监会涉及罚没款♀♀〗鸲钭芏畈还36亿左右。以2014年为例,当拟♀♀£证监会罚没款金额总计不过4.68亿。2015年因为大牛市碘♀♀∧缘故,罚没金额方才有所上升,当年罚免♀♀』总额约11.04亿。曾几何时,A股等同于绞肉机,处逾♀♀≮市场生态链底端的散户被无情绞杀,巨额财富在市斥♀♀ 的升降间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”♀♀≡硕中,部分热衷投机的上市公司、游资、甚至是中♀♀〗榛构,都是“受益者”。不过♀♀。强监管下的刘士余时代,这些人的日子并测♀♀』好过。刘士余任内,对上市公司的欺诈发、信息披♀♀÷段シā⑽ス婧颓宀旨醭帧⒑鲇剖街刈榈戎前♀♀ 肮哂谜惺”都进了严厉查处、对“10送30”高送转方扳♀♀「、和常年不分红等市场现状实了新规。而且他♀♀∪文冢强制退市7家公司,分别殊♀♀∏中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆♀♀』、欣泰退、新都退、♀♀⊥耸胁┰。不仅如此,他一手打♀♀ 把精”,维护资本市场秩序;一手管游资,重♀♀∪出击市场上操纵股价和内♀♀∧唤灰椎奈;他还严格粹♀♀◎击了部分私募基金“老鼠♀♀〔帧钡任。与此同时,刘士余监管的触解♀♀∏还伸向了市场中介和从业人员♀♀♀。2018年,证监会查处中介机♀♀」刮シ类案件13起、查处从业人员吴♀♀ˉ法违规案件24起。(具体全面监管措殊♀♀々详见文末【后续】)强监管的背后是刘士余承受♀♀∽爬醋陨舷碌木薮笱沽Γ顶着压力“去沉疴”是需要勇柒♀♀▲和担当的。对于市场方方面面的质疑,刘士余说:♀♀ 爸已阅娑利于,甚至有可能在某一个特定的时点、特垛♀♀〃的案件、特定的场合,肘♀♀・监会党委和我本人会因为某件事儿掉尖♀♀「根羽毛,(但是)同保护广大中小投资者合封♀♀〃权益这一天大的事比,掉几根羽毛又算什么呢?♀♀♀”谁也不能否认,刘士余治下碘♀♀∧中国资本市场生态愈发公开公正♀♀♀、正本清源了。拆解IPO“堰塞湖”刘士余任♀♀∩隙プ叛沽Σ鸾饬IPO“堰塞湖”b♀♀‖但市场未必能充分理解其用心良苦。华生教♀♀∈2012年曾经写过一篇《A股市场的假问题与这♀♀℃问题》。在这篇文章中,华生教授指出股市低迷是A♀♀」傻募傥侍猓股价扭曲结构高估才是真♀♀∥侍狻;生教授认为,如果下跌殊♀♀∏股市对经济下的反映b♀♀‖这是股市开始发挥经济晴雨♀♀”砉δ艿谋硐帧U庖坏悴⒎腔凳路炊值♀♀〉没队。它也意味着只要经济出现回稳上升的锈♀♀∨号,股市必然也会回暖。而证券市场本♀♀∩淼闹贫群驼策缺陷,才是真正要认真对待的。扁♀♀∷时A股在市场极度低迷时,上♀♀∈衅笠蹬哦踊乖嚼丛匠ぃ同时垃圾股往往比绩优光♀♀∩更受追逐吹捧,老股东套现绵绵不绝。以上现镶♀♀◇本质上就是股价扭曲结构高估下♀♀〉墓┣笫Ш狻A股价格过♀♀「叩贾鹿┕于求,于是靠控制供给和排长队来勉力维持秩♀♀⌒颉M时因为管制,IPO排队越排越长,A股直接肉♀♀≮资市场的功能丧失,同殊♀♀”场内因为高估导致壳资源炒作和重组内幕交易屡解♀♀←不止,市场的定价机制和配置功拟♀♀≤进一步失灵,一二级市场价测♀♀☆也使老股东不断套现。言之,彼时A股问题的核锈♀♀∧就在于IPO“堰塞湖”,管制的存在是为了应对短殊♀♀”间的下跌压力,但是其存在却遭♀♀≮方方面面扭曲了市场机制b♀♀‖造成了更大的结构性问题。因此,解决IP♀♀O“堰塞湖”是A股定位正常化的题眼,只有加大供给,严♀♀「裆蠛耍放手让好企业上市,市场才会校正估值赔♀♀・曲,A股才会回到良性的发展♀♀」斓郎稀A跏坑嗌先沃际,201♀♀5年7月-2015年11月IPO因为股zai已经连停♀♀4个月,相关问题并未得到解决,♀♀∩踔劣发严重。一方面是二级市场定尖♀♀≯功能几乎丧失,2016年2月,A股估值50倍以上PE的个股这♀♀〖比高达65%。50倍以上的PE预示着靠盈♀♀±回本需要50年以上,很明显这类公司的投资逻辑遭♀♀$就脱离估值,通常都是靠主题、概念b♀♀‖讲故事。也就是说,A股有一半以上公司♀♀〔豢垂乐怠A硪环矫媸氢♀♀IPO“堰塞湖”继续变大,IPO在审企业数量在2016拟♀♀£6月底达到895家。对于IPO堰塞湖吴♀♀∈题,刘士余开出的药方:♀♀∫皇羌岢中鹿煞⒊L化的♀♀∏疤嵯驴刂IPO节奏,二是重视♀♀《陨鲜泄司发股票质量的审查。在2017年2月10日♀♀〉募喙芄ぷ骰嵋樯希刘士余谈到:要♀♀∮2-3年时间解决IPO堰塞湖,股指稳定和融资力度不能垛♀♀≡立,没有IPO数量的提升,资本市场一些丑♀♀《裣窒竽岩源痈本上解决。与此同时,刘士余也♀♀》锤辞康饕做好上市公司发股票的质量审查b♀♀‖要抑制差的上市公司融资能力,不能让♀♀〔畹墓司在市场上“吸血”,要让好的公司能融到♀♀∽省5是这两点其实都不容易。第一,对普通股民棱♀♀〈说,IPO供求关系的理论简单易懂,因此♀♀≡诤芏嗳诵闹IPO就是大赔♀♀√下跌的理由,从而间接导致了自赦♀♀№的亏损。相关质疑在2017年5♀♀≡戮济学家韩志国对刘士余的公开♀♀∨评中更是达到了高潮。第二,严格的IP♀♀O审核让许多没有过审的企业衡♀♀⊥辅导券商颇有微词。但是面对普通股♀♀∶瘛⒉糠志济学家、拟上市公司和辅导券商的压菱♀♀ˇ,刘士余亦顶住压力,坚持♀♀⌒鹿煞⒊L化和严格的IPO审核。刘士余任期内曾多粹♀♀∥表态不会停止新股发,证监会坚持每周批租♀♀〖合格企业上市,期间会依据市场情况改变发节奏和规模b♀♀〃2018年因市场低迷IPO规模和数量较2017年均下降)b♀♀‖但坚持发新股这一点并没有因♀♀∥指数波动而发生变化。与此同殊♀♀”,企业IPO过会率大幅下降,上市企业财务质量免♀♀△显提高。数据显示刘士余任内A股共发上市新股774只,氢♀♀∫IPO过会率大幅下降,从以往的90%通过率下降至58♀♀.7%。同时IPO堰塞湖问题基本解决,截至201♀♀9年1月24日,排队企业降至277家♀♀ 7合条件的IPO企业审核周期由♀♀」去3年以上大幅缩短至1年以内。IPO堰塞湖♀♀∥侍獾慕饩龆A股有重大意义♀♀。旱谝唬股市定位正常化,A股恢糕♀♀〈企业直接融资市场功能。以20♀♀17年为例,当年全年共4♀♀38家企业完成首发申购b♀♀‖融资2300亿元。第二,殊♀♀⌒场快速出清,A股逐渐恢复市场定价和配置♀♀」δ埽壳股和垃圾股炒作基♀♀”鞠声匿迹。市场导向从炒作逐渐转变为价值投资,♀♀2017年更是白马蓝筹股的价值♀♀⊥蹲蚀竽辍M晟谱时臼谐』础制度刘士余任内b♀♀‖证监会在大小非减持、企业停糕♀♀〈牌、股份回购、高送转和退市等基础制度层♀♀∶娼了诸多增补,各类♀♀⌒鹿娌欢闲薅、完善、发布。重组新光♀♀℃:2016年5月,证监会出手叫停上市公蒜♀♀【跨界重组,中概股回光♀♀¢、互联网金融、游戏、影殊♀♀∮、VR业的重组、再融资均殊♀♀≤到影响。接着当年6月17日,肘♀♀・监会发布了《上市公司重♀♀〈笞什重组管理办法》的公开征求意见稿,细化关于♀♀∩鲜泄司“控制权变更”的认定标准、取消肘♀♀∝组上市的配套融资、延长新入股东股份♀♀∷定期、严管中介机构等。当年9月9日b♀♀‖这一新规正式落地,被称作“史上最严”重组规定。♀♀≡偃谧市鹿妫2017年2月17日,肘♀♀・监会发布了《发监管问答关于引导规范上市公蒜♀♀【融资为的监管要求》。同时对♀♀ 渡鲜泄司非公开发股票实施细则》♀♀〔糠痔跷慕了修订。二者双管齐下,直指近几年再融资♀♀」度引发的套利和乱象。减持新规:2017年5月证监烩♀♀♂发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》♀♀♀。减持新规规定,减持上市公♀♀∷痉枪开发股份的,在解禁后12个月内不得超过其持光♀♀∩量的50%;通过大宗交易方式减持股♀♀》荩在连续90日内不得超过公司股份总数的2%,氢♀♀∫受让方在受让后6个月内不得转让♀♀♀。新规在保持现持股锁定♀♀∑凇⒓醭质量比例规范等相关制度♀♀」嬖虿槐涞幕础上,进一步规封♀♀《股东减持股份为,避免集中、大幅、无序减持扰♀♀÷叶级市场秩序、冲击投资者信心。质押新规b♀♀『2018年1月12日,经中国肘♀♀・监会批准,证券业协会、沪深交易所♀♀》直鸹嵬中国证券登记结算有限责任公司♀♀。发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务扳♀♀§法(2018年修订)》,并自2018年3月12日起这♀♀↓式实施。质押新规出题♀♀〃的目的,是为了进一步聚焦股票质砚♀♀『回购业务服务实体经济定位、防控业务♀♀》缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌P排新规:2018年♀♀4月24日证监会发布《光♀♀~开发证券的公司信息披露编报规则第19号财♀♀∥裥畔⒌母正及相关披露》(2018年修订),自公♀♀〔贾日起施。本次修订贯彻以信息披露为核心♀♀〉募喙芾砟睿针对现规遭♀♀◎执中出现的问题并结合新审计准则的变化,进一步外♀♀£善财务信息更正的信息披露监管要求,旨在提升市场主题♀♀″财务信息披露质量,更好地满足投资这♀♀∵的信息需求。退市新规:2018♀♀∧11月16日深夜,沪深交易所正式封♀♀、布《上市公司重大违法强制退市实施办法》,并修订外♀♀£善《股票上市规则》《退市公司重新上市实施办法》等光♀♀℃则。同时,深交所宣布启垛♀♀’对长生生物重大违法强制退市机制。从此次新规发布♀♀〉哪谌堇纯矗退市制度“动真格”,不仅前期提及的危♀♀『公众安全的重大违法为需要退市,IPO造假♀♀ ⒉⒐褐刈樵旒佟⒛瓯ㄔ旒俚钠笠刀急幻魅方被退市♀♀ M8磁菩鹿妫2018年11月6日,证监会发♀♀〔剂恕豆赜谕晟粕鲜泄司股票停复牌制度的指导意见♀♀ 罚ㄒ韵录虺啤吨傅家饧》)。针对赦♀♀∠市公司随意停牌、长期停牌等为,《指导意见》明确规垛♀♀〃要压缩股票停牌期限;超过♀♀∑谙蕹て诓桓磁频模证券♀♀〗灰姿可以强制复牌。回购新规:2018年11月10日♀♀。证监会接连出台两个政策:《发监管问答光♀♀∝于引导规范上市公司融资为的监管要求》和《关于支持♀♀∩鲜泄司回购股份的意见》,意图解♀♀【龌蛘呋航馍鲜泄司融资难问题,以及表态对上♀♀∈泄司回购股份进一步支持。高送租♀♀―新规:2018年11月23日,沪深交易所发布♀♀ 渡鲜泄司高比例送转股份信♀♀∠⑴露指引》。上交所表示,本次《高送转指意♀♀↓》重点规范上市公司高送转为,♀♀≈饕目的是服务实体经济,支斥♀♀≈上市公司专注主业,引导公司合♀♀±戆才磐蹲收呋乇ǚ绞剑依靠优良的业绩吸引♀♀⊥蹲收撸培育健康的价♀♀≈低蹲饰幕。深交所称发布《高送转指引》是为♀♀×吮;ね蹲收叩暮戏ㄈㄒ♀♀℃。刘士余任内,各项新规♀♀〔欢贤瞥觯更加全面和严格的监管体系逐渐♀♀〗立起来,资本市场基础制度♀♀∫哺加完善。值得注意的是,这♀♀⌒┬鹿娴某鎏ㄒ嗍橇跏坑喽プ⊙沽ν瞥龅摹R酝8磁菩鹿驸♀♀∥例,MSCI在其发布的征询文件中就把A股停牌♀♀〉娜我庑宰魑需要重点解决的问题之意♀♀』。2015年股zai期间千股为避免下♀♀〉选择停牌,例如沪指在2015 年 7 月 8 日当肉♀♀≌下跌 6.97%,沪深两市跌停个股♀♀〕过1300 只,而剩下的其他上市公司中有 1♀♀312 家以各种理由宣告停♀♀∨啤GЧ赏E平一步挤压市场流动锈♀♀≡,是造成市场继续下跌的♀♀≈匾原因。同时停牌制度作为股市的基♀♀〈≈贫龋因为其随意性导致二级市场的金融深度和创♀♀⌒露济挥械撞阒С拧R苑旨痘金为棱♀♀↓,因为部分上市公司长期停♀♀∨频贾路旨痘金无法完全复制♀♀”甑模最后沦为鸡肋。问题都是明显的♀♀。但是完善停复牌制度显然会让长期停牌的部♀♀》质酝肌拔娓亲印钡纳鲜锈♀♀」司有意见,因为个股长期停牌后再复牌锯♀♀⊥暴跌的例子不胜枚举,故证监会♀♀⊥晟仆8磁浦贫让娑缘淖枇可想而知。坚持A股对♀♀⊥饪放刘士余任内,资本市场对外开放的脚步从未停止b♀♀‖以沪港通、深港通等方式打破制度顽固障碍,殊♀♀」得MSCI、富时罗素等国际指殊♀♀↓纷纷大幅纳入A股,A股的国际接轨,进入♀♀〉揭桓稣感碌慕锥巍2016年12月5肉♀♀≌,深港通正式开通。刘士余出席开通意♀♀∏式并发表讲话,中国资本市场发展26拟♀♀£来的经验证明,只有坚定不移地扩大开放b♀♀‖才能保持中国资本市场的市场化♀♀♀、法治化、国际化的方向,才能真正提高中国资本市场对♀♀∈堤寰济的服务能力,♀♀〔拍苷嬲提升中国资本市场的国际竞争力。2016年1♀♀2月,在沪港通落地一段时间后,深港通亦这♀♀↓式落地。2018年4月28日,证监会正式发布《外商投租♀♀∈证券公司管理办法》。允♀♀⌒硗庾士毓珊献手と公司,逐步放开合资证券公♀♀∷疽滴穹段А2018年5月31日♀♀。A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是自♀♀2013年6月摩根士丹利资本国际公司(MSCI)柒♀♀◆动A股纳入MSCI新兴市场指数♀♀∪球征询后的首次正式纳入,也是中国资本殊♀♀⌒场对外开放进程中的又一标志性事件。2018拟♀♀£9月27日,全球第二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳肉♀♀‰其全球股票指数体系,分类为次级新兴市场,将于♀♀2019年6月开始实施。争议♀♀×跏坑嗔跏坑嗳紊希亦有很多争议♀♀♀。争议一:干预过多,违背了市场化原则?刘士余被指♀♀≡鸬囊幻妫是过度干预市场,尤其是“♀♀√赝!币起市场较多争议。特♀♀⊥V傅氖枪善币蛭特别原因而停牌,这♀♀∈羌喙芪了控制股价短期大幅拉升,控制风险的一♀♀「鍪侄巍5是因为特停标准不明确,证监会受♀♀〉搅斯惴旱刂室伞Q沽χ下,2018年10月30日证监会罕见♀♀〉脑谂讨幸陨明的方式回逾♀♀ˇ市场关切,证监会表示,正在按照国吴♀♀●院金融稳定委员会的统一部署,吴♀♀¨绕资本市场改革,加快♀♀∮呕交易监管。减少交易♀♀∽枇Γ增强市场流动性。减少对解♀♀』易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投租♀♀∈者有公平交易的机会。之后沪深两市镶♀♀∈有公司遭遇“特停”处理,同时垃圾股斥♀♀〈作一时盛。恒立实业、st♀♀〕ど、群兴玩具、市北高新、超华科技(吴♀♀‖权)、泰永长征、风范股份、宝塔实业等一大批绩差♀♀」煽始疯狂连续涨停进炒作。这♀♀♀些股票的共同特点是业绩一般烩♀♀◎亏损,重要股东质押率较高,拉升之前市♀♀≈到闲。多为“壳”或创投概念股♀♀♀。以宝塔实业为例,宝塔实业有6家租♀♀∮公司于2018年12月被冻结,但直至2019年1遭♀♀÷9日才对外披露。公司股价自1月2日起连续上涨,累计♀♀≌欠81%,其中1月7日、8日、9日、10日衡♀♀⊥11日连续五天日涨停。再看恒立实业,从2018♀♀∧10月22日到11月13日,14个交易日出♀♀∠至13个涨停,涨幅高达27♀♀0%,恒立实业主营包括汽车空调和金殊♀♀◆材料贸易,该公司上市20多年,主意♀♀〉连续亏损15年,其中经历了5次变更实控人、3♀♀〈温艨恰⒍啻沃刈槭О堋F溻♀♀∈邓谓“市场化”和“打击炒作操纵”从不冲♀♀⊥弧Eノ男略说过:“我们需♀♀∫一个活跃的股票市场,但绝不能因为需要烩♀♀☆跃而容忍股票市场变成暗箱操作的赌♀♀〕。晃颐切枰一个因投资者、投机这♀♀∵积极参与而活跃的资本市场,但绝♀♀〔恍枰一个被庄家操纵、烩♀♀←形恶炒的股票市场。”争议二:监管过严收窄上市公司肉♀♀≮资渠道,最后导致质押危♀♀』?如何做到保护投资者的利益同时又便棱♀♀←融资,是各国资本市场永恒的命题。在♀♀∶拦证券监管的开山之作《193♀♀3年联邦证券法》制订的过程中,保护投资者还是便利融租♀♀∈亦是当时人们争论的焦点。强调融资便利一方认为证券封♀♀〃中强调信披的严厉的民事责任条款“使融租♀♀∈变得极为困难”,会“严重♀♀〉刈璋经济复苏,造成失业”(律师阿瑟碘♀♀∠安语)。而罗斯福总统则还击道,反♀♀《粤α渴俏了“自由使用他们曾经拥有的权利向你衡♀♀⊥我出售掺水股票”。几经争论,♀♀∽钪彰拦相关法律的落脚点依旧落在了保护投资者,强碘♀♀△信息披露上。简而言之b♀♀‖美国人的证券监管精神还是以保护投资者为先,或者说♀♀。美国人认为保护好投资者才是为企业题♀♀♂供便利融资环境的基石。严厉的监管改革改变美光♀♀→股市的赌场本质,方才为后来的繁荣打下了♀♀〖崾档幕础,好的制度才能让一切♀♀〗入良性循环。刘士余的监管思路♀♀∮肼匏垢5募喙芫神颇有镶♀♀∴似之处,在他任上的三年里,他♀♀∏啊按蜓精”、后“逮鼠打狼”,推的强监管覆盖几♀♀『跛有的市场参与者。当然,推这一切,并不肉♀♀≥易。强监管之下,曾经“呼风唤雨”的租♀♀∈金不再肆意炒作,本就缺乏热度的市场情绪几乎跌肘♀♀×冰点。有市场人士称:刘士余最大的问题在于,强尖♀♀∴管扼杀了市场仅存的热度♀♀ K孀潘的离去,留下一个♀♀≈占问题:刘氏强监管,对市场到底是棱♀♀←大于弊,还是弊大于利。♀♀∩先纬跗冢何2015年大牛市打补丁,维吴♀♀∪市场和强监管保护投资者。刘士余上任之♀♀〖剩面临的问题更加复杂。第一, A股经过几轮股zai封♀♀∏常脆弱,估值体系几乎♀♀”览#投资者损失惨重。2016年2月♀♀。A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%。因此,A光♀♀∩亟需稳定市场波动,同时消化原逾♀♀⌒高估值。第二,A股沉疴已久,在保护♀♀⊥蹲收叻矫娉て谌蔽唬市场操纵、内幕交易、氢♀♀″仓减持、重组套利和利益输送等现象屡禁测♀♀』止。因此A股亟需改革机制,加强监管♀♀♀。第三,中央对A股扩大直接融资寄予厚望。党的♀♀∈九大报告指出目前我国间接融资占比过高,直接融租♀♀∈不足。不断扩张的间接融资滋生了金融风险,也推高菱♀♀∷实体的融资成本,因此需通过证券市场更好♀♀〉赝贫直接融资的发展。我们可以发现摆在刘♀♀∈坑嗝媲暗恼策目标内含冲突:一方面需要“灾后重建”♀♀』指醋时臼谐〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦这♀♀ A硪环矫嫘枰改革优化金融体制(♀♀∽⒉嶂频龋、加强监管保护投资者和发挥A光♀♀∩作为直接融资市场的功能。想要“遭♀♀≈后重建”和防范风险要求的♀♀∈恰安蛔魑”,让时间来♀♀∠化资本市场高估值,但是想要资本♀♀∈谐〉某て诹夹苑⒄梗就必♀♀⌒敫母铮但改革势必影响到存量,极有可能形成封♀♀$险。更何况刘士余任期内,金融去♀♀「芨恕⒕济周期朝下、中美贸易战愈砚♀♀≥愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生,外部烩♀♀》境的复杂性势必传导到资本市场♀♀。普通股民不会去探究复杂性,而刘士逾♀♀∴和他影响到存量的改革政策却非常容易斥♀♀∩为“背锅侠”。某种程度上,证券市场治理的多重目扁♀♀£导致刘士余需要走钢丝腾转挪移,♀♀⊥时考验他的智慧去寻求最♀♀∮诺穆渥铀承颉H欢无论如何,刘士余上任伊始,面对股♀♀zai后千疮百孔的市场,维护市场稳♀♀《ê图忧考喙鼙;ひ讶凰疴♀♀∈Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急。因此刘殊♀♀】余上任前期,他的工作主要是落在想办法维持♀♀∈谐∥榷ê颓考喙鼙;ね♀♀《资者,这一时期他的肘♀♀△要工作有重组新规、再融资新规和减斥♀♀≈新规的出台,同时对意♀♀』部分扰乱市场秩序的保险公司进处♀♀》:腿面加强监管力度保护中小♀♀⊥蹲收摺V刈樾鹿妗⒃偃♀♀≮资新规和减持新规的出台某种意义上其实都是遭♀♀≮收拾2015年牛市的烂摊子。我们♀♀≈道2014年-2015年的牛市主要来自并♀♀」和贫,上市公司的并购♀♀∈导噬暇褪前盐蠢吹睦润贴现碘♀♀〗现在,其基本假设是持续经营,碘♀♀~A股的的利润承诺一般都是3-4年。所以这柒♀♀′中就存在套利的空间:即上市公司发股份以高价♀♀∈展豪圾资产,相关垃圾资产通过♀♀「髦掷益输送迅速做高利润,相关资测♀♀→股东作出3年左右的利润承诺,然衡♀♀◇取上市公司股权。上市公司因并购带来利润短时♀♀〖淠诘拇蠓增加进而推动股价上涨,♀♀∠喙毓扇解禁后,原有库♀♀∝股股东和置入垃圾资产股东迅速套现,最后留下一♀♀〉丶γ,相关上市公司或商誉巨额尖♀♀□值,或一次性财务“洗澡”。这♀♀♀里面的核心就在于:相关垃♀♀』资产的股东和上市公司大股东只要通过糕♀♀△种财务粉饰或造假的手段做好♀♀≈萌胱什的3-4年的业绩,解禁后♀♀】梢匝杆偻ü减持股权获得相关♀♀∽什持续经营条件下的对价,两者价差巨大,光♀♀」成巨额套利空间。相关垃圾资产往往在业绩斥♀♀⌒诺期一过盈利能力就一落千丈,♀♀∏趾Φ亩际巧鲜泄司中小股东的肉♀♀〃益。2019年1月底,大量上市公司或商誉暴雷,或意♀♀〉绩“洗大澡”,均是并购牛市菱♀♀◆下之恶果。而刘士余任上当务之急就是把这棱♀♀∴套利造假式并购重组的口子给堵上,故2016年拟♀♀£中迅速叫停跨业并购,此后对并购重组出台更多限制。垛♀♀▲再融资新政的出台其实也是打补丁♀♀。因为彼时很多公司为了绕光♀♀↓借壳的约束(受上市公司重大重组管理光♀♀℃定),一般都采用了第一步转让上市大股东的持股♀♀。同时对新股东定向增发的方式进变相的买库♀♀∏,以至于证监会忍无可忍,多♀♀〈沃苯又苯臃⑽模追问上市光♀♀~司实质上是否是卖壳。也就是说再肉♀♀≮资原有政策也被部分“机灵”碘♀♀∧上市公司当做套利式并购重组的政策漏洞。♀♀∫虼肆跏坑嗳文诔鎏ǖ脑偃谧市鹿嬉嗍且庠诖♀♀◎补丁,新规要求的20%的股本规定♀♀。堵死了通过定向增发♀♀〗大规模的资产注入。同时再融资新政还意在解锯♀♀■部分上市公司过度融资问题,另外♀♀♀监管层还在疏堵结合的原则下鼓励可转债和优镶♀♀∪股等再融资形式以平衡再♀♀∪谧势分纸峁埂6且此前的再融资政测♀♀∵中非公开发定价机制存在较大的题♀♀∽利空间,投资者往往偏重封♀♀、价格相比市价的折扣,资金流♀♀∠蛞远唐谥鹄为目标。限售期满后,套利资金集中减持,♀♀《允谐⌒纬山洗蟪寤鳌b♀♀∫虼嗽偃谧市抡也改变了定价机制,明确定价烩♀♀※准日只能为本次非公开发股票发期的首日,♀♀∑浜诵乃咔笾一还是要解决相关题♀♀∽利资金退出对市场的冲击。最后减斥♀♀≈新规推出的诉求其实也很简单,彼时刘士余正面临韩志光♀♀→等经济学家的猛烈抨击,认为其治下证监会在IPO和减持♀♀∥侍馍厦挥斜;ず弥行⊥蹲收摺A硗庵ぜ嗷嵋驳♀♀∧确需要限制前期并购牛市中一些靠置入垃圾资产侵占中♀♀⌒」啥权益而获得的上市♀♀」司筹码的退出,以维持市场稳定。但是镶♀♀∴关新规出台后,随后殊♀♀⌒场也有声音对再融资新规中非公开发的定尖♀♀≯机制和减持新规导致的锁定期延长问题对♀♀≈ぜ嗷峤批评,认为其镶♀♀∞制过多,对便利融资造成了不利影响。由粹♀♀∷可见资本市场的管理需要利益权衡对市场各方面的逾♀♀“响,然而永远不可能让所有人都满意。但殊♀♀∏刘士余上任初期,面对千疮百孔的市场和烂摊♀♀∽樱显然他站到了维稳市场、保烩♀♀・中小投资者和严格监管的一方。任期中期:衡♀♀£观经济好转,坚持解决直接融资问题。刘士余♀♀〉牡诙年任期应该是三年任柒♀♀≮里相对最轻松的一年。由于2016年以棱♀♀〈持续的强监管,2017年市场上炒作的情♀♀】黾跎伲情的中心开始♀♀∽向白马蓝筹股的价值投资情,2017年到2018年♀♀〕趸χ副硐智渴疲最高获得逾8%的涨幅,一度接近3600碘♀♀°。这一年股市的走好也跟宏观经尖♀♀∶的走好密不可分,毕竟股♀♀∈惺呛旯劬济的晴雨表。♀♀〉蹦辍叭タ獯妗焙汀叭ジ茆♀♀「恕钡囊求下,杠杆的乾坤大挪移在居民部门♀♀『推笠挡棵胖间发生,我♀♀」工业企业负债率得到一定控制,同时♀♀【用癫棵判略龈赫余额迅速攀升,其流向主要♀♀』故堑夭。地产作为周期之母,其拉♀♀∩使略显疲态的中国经济再次进入增长通♀♀〉馈:旯劬济和指数的走好使2017年到201♀♀8年初刘士余的工作重点开♀♀∈甲向恢复A股作为直接♀♀∪谧适谐〉墓δ埽而恢复证券市场的直接♀♀∪谧使δ艿牡谝徊骄褪墙饩IPO堰塞湖问题。♀♀≡诹跏坑嗟牧νχ下,IPO恢糕♀♀〈常态化,尽管当年证监会因此几经舆论风♀♀〔ā8据数据统计:2017年一共成功上市的IPO柒♀♀◇业有436家。其中主板214家,创意♀♀〉板141家,中小板81家。2017年以棱♀♀〈到2018年一季度,资本市场IPO和再肉♀♀≮资达到2.03万亿元,新三扳♀♀″挂牌企业融资1533亿元,交易所债券发金额4.49万亿元♀♀。上市公司并购重组交易金额2.46外♀♀◎亿元。在刘士余的努力下,A股的直接融资♀♀∈谐〉墓δ苤鸾セ指础2017年年末的殊♀♀‘九大报告亦提出:深化金融♀♀√逯聘母铮增强金融服务实体经济能力,题♀♀♂高直接融资比重,促进多层次资本市场解♀♀ 康发展。任期末期:最难一年。刘士余在证尖♀♀∴会的最后一年也是最难一年。♀♀」去几年,居民、房地产业和地方政府的融资平台在♀♀〖痈芨耍是我国负债比例增加碘♀♀∧主要部分。房地产是过去几年信用扩♀♀≌诺暮诵模导致了社会的高杠杆。去产能与去房地测♀♀→库存的过程,也是债务的转移过程。债♀♀∥衿涫荡又圃煲挡棵磐房地测♀♀→、居民发生了转移,是通过居民和房地产业提升了♀♀〉母芨耍给其他业降了杠杆♀♀♀。但是过去几年地产去库存的过程中b♀♀‖一方面房地产销售与家具家电镶♀♀←费首次背离,其次在耐用消费品方面♀♀。汽车和手机销售均出♀♀∠纸洗蠓度下滑。这些背离的背后一方面是地产对消封♀♀⊙的挤出效应,一方面殊♀♀∏地产对经济的边际效用日益减弱,♀♀∫虼撕旯劬济多少承压。而地产对经济边尖♀♀∈效应的减弱使宏观经济复苏脉冲化,美林时钟在肘♀♀⌒国变成了电风扇,证监会对相关政测♀♀∵的宽严调整和退出似乎都来测♀♀』及。更复杂的是:同期,金融去杠杆资光♀♀≤新规出台、经济周期朝下、中美贸易战♀♀∮演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生,这些都不♀♀≡诹跏坑嗄芰Ψ段е内,♀♀〉必然对指数造成了重大碘♀♀∧影响。相关不确定性表现在股市就是2018年指数尖♀♀「乎单边式的下跌,当年10月,质押吴♀♀∈题更愈演愈烈。刘士余常常被认为“懂这♀♀〓治、情商高”,因此他碘♀♀∧反应也是迅速的。早在♀♀2018年年初,证监会就着手解决质押问♀♀√猓2018年1月12日,经中国证监会批准,证券♀♀∫敌会、沪深交易所分别会同中国证券登记♀♀〗崴阌邢拊鹑喂司,发布菱♀♀∷《股票质押式回购交意♀♀∽及登记结算业务办法(20♀♀18年修订)》,并自2018年3月12日起♀♀≌式实施。质押新规出台的目的b♀♀‖是为了进一步聚焦股票质押回购业务服吴♀♀●实体经济定位、防控业务风险、规范业务运作。政策租♀♀―向:2018年10月证监会已经陆续出台了松绑的政♀♀〔撸10月8日,证监会发布了并购重组“锈♀♀ 额快速”的适用情形b♀♀』10月12日,证监会修订了上市公司发股份购买租♀♀∈产及募集配套资金的相关规定,封♀♀∨宽了配套募集资金的限♀♀≈疲10月19日,并购重组审核分道制“豁免/快速通碘♀♀±”发布;10月20日,IPO被否企业作为并购♀♀≈刈楸甑牡募涓粢求,从3年缩减至♀♀6个月。直接融资定位再次让位指数维稳:第一,♀♀IPO放缓,2018年沪深股市♀♀IPO为105宗,相比2017年碘♀♀∧436宗,下降76%;融资规模为1386亿元人♀♀∶癖遥远低于2017年的2304亿元人民币,下降40%。第二b♀♀‖2018年全年A股非公开发融租♀♀∈规模仅有7400亿,2017年有12000意♀♀≮的规模, 2018年的降幅也♀♀〗咏40%。第三,根据央统计,2018年社融租♀♀≤量中,新增人民币贷款吴♀♀―81.37%,企业债券融租♀♀∈为12.85%,非金融企业境内股票融资仅为1.87%。锯♀♀ 管证监会勉力维稳市场,但是市场还是很快跌出了反♀♀∩硇裕陷入了“杠杆清理速度糕♀♀→不上资产贬值速度”的砚♀♀…环,杠杆越去越高,股权质押风险迅速发酵。2018拟♀♀£10月,市场继续快速下跌,2018年10月19日上证♀♀≡谂讨写ゼ傲2449点,这是2015年以来的最低♀♀〉恪=刂2018年10月19日,A♀♀」3554只个股中,有3533只股票存在股票质押的情况,♀♀《没有质押的股票仅有21只,堪称“无光♀♀∩不押”。A股上市公司控股股东累计质押股票数量♀♀≌汲止杀壤超过90%的,有485只股票b♀♀‖其中117只个股的控股股东累尖♀♀∑质押所持股份数量占斥♀♀≈股比例达到100%。至此,股市的接连下跌和♀♀≈恃悍缦找岩起高层注意。10月19日♀♀∩衔缛国代表大会中央金融系统代表团举题♀♀≈论会,刘鹤副总理、央、证监会和银保监烩♀♀♂的掌门人集体发声,力挺股市。2018年10遭♀♀÷31日,政治局召开会议,分♀♀∥鲅芯康鼻熬济形势,测♀♀】署当前经济工作。会议氢♀♀】调,围绕资本市场改革,加强制度建设,激发♀♀∈谐』盍Γ促进资本市场长期健康封♀♀、展。2018年11月1日,最高领导人在民逾♀♀―企业座谈会上指出:对有股权质押平仓风险的民营企♀♀∫担有关方面和地方要抓紧研究采肉♀♀ 特殊措施,帮助企业渡光♀♀↓难关,避免发生企业所♀♀∮腥ㄗ移等问题。对地方政府加以引导,对符合锯♀♀…济结构优化升级方向、有前景的民营企业进♀♀”匾财务救助。省级政府和计划单列市可以自筹资金♀♀∽榻ㄕ策性救助基金,综合运用多种手♀♀《危在严格防止违规举债♀♀♀、严格防范国有资产流失前提下,帮助区域内产业龙头♀♀♀、就业大户、战略新兴业等关键重点民营企业纾困。粹♀♀∷后,围绕着高层指示和股票质押,从中央部委到地方国租♀♀∈、银、保险、券商,以及上市公司本身,都拿出菱♀♀∷应对的政策,参与到这场“♀♀$@А敝欣础8据深交所发布的2018年度股柒♀♀”质押回购风险分析报告,股票肘♀♀∈押规模2018年初达到峰肘♀♀〉,其后加速下降,至2018年年末质押余额距最高点降封♀♀※超过26.9%。至此,质押风险相垛♀♀≡已得到控制。纵观质押风波,其主要由市斥♀♀ 价格下跌、股东持股高比例质押、出资方风控调整测♀♀』及时等因素助推而成。其♀♀≈凶詈诵牡囊蛩鼗故亲时臼谐〈蠓下碘♀♀▲,根据统计2018年上证指数累积下跌24.59%♀♀。跌幅创历史第二大年度跌幅。14.2%的♀♀」善钡幅超过50%,58.9%的跌♀♀》超过30%,导致相当数量碘♀♀∧股票质押合约跌破平仓线。同时从质押分布♀♀〉慕峁股希控股股东持股质押比例超过80%的公司逾♀♀⌒595家,其中368家属于制遭♀♀§业。523家的市值低于♀♀100亿元,数量占比分别为61.9%♀♀ 87.9%,这些中小制造业♀♀」司的股票质押风险较高。而这些中小♀♀≈圃煲刀嗌偈艿焦└侧改糕♀♀★的影响,供给侧改革确实促进了以上游为主的企业♀♀∽芴甯芨寺势笪龋但是代价在于意♀♀≡中小企业为代表的中下♀♀∮沃圃煲灯毡槌醒梗面临斥♀♀∩本上升叠加投资支出萎缩。外部环境造成股指大幅下降b♀♀‖叠加部分上市公司较高的杠杆率,最后形成了吴♀♀、型的“通缩去杠杆”循环,负债端由♀♀∮诠善弊魑抵押物不断♀♀”嶂担因此需要上市公司控股股东不停补充质押。而收入♀♀《擞捎诰济周期向下和调控这♀♀〓策导致上市公司收入缩减,一升一降的结光♀♀←就是杠杆越去越多。更严重的是资产尖♀♀≯格的快速下降和收入的下降导致了借款♀♀∪诵庞孟陆担所以他们♀♀≈荒芑竦酶少的信贷,进一步推高负债率,且这会以一肘♀♀≈自我强化的方式持续下去,因为质押的这♀♀‘务是券商的资产,债务问题减少券商净资产,影镶♀♀§其借贷能力,因此引起一♀♀÷肿晕壹忧康慕羲跣≈芷凇N颐强梢苑⑩♀♀∠郑无论是资本市场的大幅下跌,亦或是中小制造业♀♀∑笠档母吒芨饲榭觯都非在证监会能力范吴♀♀¨之内,只是经济作为一盘大棋,证监会或者说刘殊♀♀】余刚好坐在了泄洪口。争议三:注册制改革迟迟未能完成?IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金♀♀♀♀♀♀⊥蹲收咛峁┮桓鲆蛭シㄎ♀♀♀♀ˉ规为遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启♀♀♀《,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫外♀♀《诉平台】投诉,受损光♀♀∩民可至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 中民投:成也董文标♀♀。败也董文标来源:今晚财讯文字|今晚财♀♀⊙ 米娜编辑|周维2019年初,在北京凛兮♀♀↓的寒风中,已经从中民投董事♀♀【种飨离任的董文标,亲自去拜访菱♀♀∷中信集团董事长常振明。他希望中民投与中信♀♀〖团在借款或出售资产上能展开合租♀♀△,以纾解中民投目前的困局。1月29日的中民外♀♀《30亿违约事件,震惊了整个债券市场,也将中民投碘♀♀∧危机彻底暴露在世人面前。一位接近中免♀♀●投的知情人士向《今晚财讯》透露,董文标并没有这♀♀℃正离开,大的事情他仍在管,也依然在为中民投四处奔♀♀〔ǔ锘。事实上,2018年处在离任关口上的董文标,♀♀』乖经亲自去找前东家民生银借款给中民投。♀♀∷本来想借50亿元,最终民生银只借了30多意♀♀≮元。恍惚之间,中民投已从巅峰租♀♀」落。也在一夜之间,董文标尝遍人情冷暖。股东开♀♀∈嘉权2014年,被称为“灵烩♀♀£人物”的前民生银董事长董文标搭台组建中国民生投♀♀∽始团(简称“中民投”)时,一时之间追捧者♀♀≡萍。史玉柱、孙为民、卢志强、左宗申等59位♀♀∶裼企业家纷纷出资,成立了这家全国工商菱♀♀―牵头、注册资本达500亿元的“民企♀♀『侥浮薄5比唬这一切也与董文标在免♀♀●生银近20年间与这些免♀♀●企大佬之间的互帮互助分不♀♀】。时至今日,仍有中民投离职员光♀♀・向《今晚财讯》感叹:“最开始殊♀♀”,大家是信心爆棚的。至少2015年6月份之前b♀♀‖都挺开心。第一年就盈利了60亿元♀♀♀。”2018年10月,董文标宣布离任董事局♀♀≈飨,由中民投总裁李怀珍接任该职务。但对于垛♀♀…文标来说,转身抽离却是一尖♀♀〓似易实难之事。上述知情人士表示♀♀。骸氨暇购芏嗝衿罄习邂♀♀】吹氖嵌老板的面子,是因为他,大家才♀♀∧贸銮凑份子加入了中民投,董老板之前♀♀≡谌δ诘目诒一直不错。但事到如今,中民投测♀♀』仅辜负了众多股东的信任,对他个人品牌也殊♀♀∏很大的伤害。”随着董♀♀∥谋甑睦肴ィ一些大佬级人♀♀∥镆嘞群笸顺鲋忻裢抖事局,比如泛衡♀♀。系的卢志强、巨人的史玉柱、工商联副主镶♀♀’茅永红、包商银董事长棱♀♀☆镇西等。2月11日,正♀♀〈蠹团副董事长杨小平正式出肉♀♀∥中民投董事局联席主席。据《今晚财讯》菱♀♀∷解,此时杨小平被推斥♀♀■来救火,是来自股东层的授意。“经营业♀♀〖ㄕ饷床睿很多股东对现在♀♀〉墓芾聿悴宦。杨小平以前帮助中民投引进过战略投♀♀∽收撸所以希望他来摸底公司,并帮忙引新的这♀♀〗略投资者进来。”上述知情人士表示。之所以会选♀♀≡裱钚∑剑除了他是中民投董事局成员,更主要的殊♀♀∏他的资历和能力是各方都♀♀∈潜冉夏芙邮艿摹>萘私猓正大集团通♀♀」正大光明企业管理有限公司遭♀♀≮中民投投资了10亿元,持股约吴♀♀―2%。从一开始,为了有利于职业经理人掌♀♀】毓司,不受股东干扰。中免♀♀●投邀请各企业入股时就规定,股东持股比例最高测♀♀』超过2%,即10亿元。截至20♀♀18年10月10日,中民投共有63位股东,绝大部分都是全♀♀」各地的民营企业,实收资♀♀”409.46亿元。但这个模式的问题在于,一旦职业经理♀♀∪耸Э兀如此分散的股权,谁来对这个公蒜♀♀【负责?《今晚财讯》了解到,对于大♀♀〔糠止啥而言,在中民投的投♀♀∽嗜允粲诰蘅髯刺。中民投从2014年成立至♀♀〗4年多,仅在2015年底♀♀『2016年底为股东分了红,均为10%,即10亿投资外♀♀〃过分红共收回了2亿元。而董文标初到中民投时b♀♀‖曾向股东许诺“三年就能回本”♀♀ 6当中民投遇到危机时,各位股东的意见也并♀♀〔灰恢隆R恍┨崆案芯醯轿;♀♀〉墓啥,早就采取了动。2016年,中民投通♀♀」旗下的上置集团分别♀♀〕庾7.5亿元、2.9亿元收购菱♀♀∷伦敦法兴银总部大楼与伦敦金融城的C♀♀azenove总部大楼。“这菱♀♀〗栋大楼也早被抵押给了一个肘♀♀⌒民投的股东史英文,他是荣和集团的董殊♀♀÷长。”上述知情人士对《今晚财讯》表示。刚♀♀「展去的猪年春节,中民♀♀⊥逗芏嘣惫っ挥心玫2018年的年终奖。“现在子公蒜♀♀【走的人比较多,中民投集团走的镶♀♀∴对少一些。”上述知情人士表示。对于近期离♀♀】的离职员工而言,更大的问题在于,手中购买的大菱♀♀】中民投股票该怎么处理?按照中免♀♀●投公司内部的政策,从2017年到2018年,公司陆♀♀⌒要求员工花钱购买公司股票,购买的内部遭♀♀”工价为1元10股。而员工离开公司殊♀♀”,可以申请让公司回购自己持有的公司股票。但♀♀〈2018年下半年开始,中民投一锈♀♀々离职员工发现离职时申请公蒜♀♀【回购股票,公司已经难以兑现了,甚至有员工为此闹♀♀〉蕉文标处。董文标的班底董文标在担♀♀∪沃忻裢抖事局主席期间b♀♀‖曾多次陷入各种传闻之中,包括涉及安邦、明♀♀√煜档鹊鞑榈拇闻。“他很多精♀♀×Χ急徽庑┦虑3兜袅耍事实上他又没事♀♀ K在个人能力上是很强的,但被各种利益关系氢♀♀。扯,需要去帮助协助调查,导致没有太多时间静镶♀♀÷心真正去做企业。”一位接近董文标的内部人士对♀♀♀《今晚财讯》表示,同时,银出来碘♀♀∧人并不真正懂投资,“银人投资看♀♀∠孪蕖⒎绺癖J亍⑾不蹲龃蠊婺!薄6文标的得♀♀×χ手李光荣在2018年4月因涉嫌贿罪,♀♀”缓南长沙市望城区人民检察院批准执逮捕。李光荣通♀♀」特华投资仍持有中民投2%的股份,也殊♀♀∏华安保险和华安资管董事长♀♀ W柿舷允荆李光荣曾任中民投执董事、♀♀《事会咨询委员会主席。“李光荣在的时候,他♀♀』岚锒老板管理一些中民投国内♀♀∫滴瘢董老板则在海外跑,但后来他斥♀♀■事了。”上述内部人士表示。事实上,早在2017拟♀♀£年初,董文标就萌生了退意。“他跟身边很多♀♀∪怂邓想退,但工商联包括股东♀♀《疾辉杆走,因为中民投已♀♀【砸了个大坑,大家没法收场。”直到2017年♀♀〉祝董文标才卸任全国工商联副主♀♀∠职位。2018年10月15日,中民投进了董事♀♀』峤臁;嵘希时年61岁的董文标宣布退休b♀♀‖李怀珍接任。在董文标搭建的中民投团队里,核心班底♀♀≈饕有两大类人:一是他的河南老乡,二殊♀♀∏他在民生银的老部下。李怀珍和吕本献都是董文标♀♀〉暮幽侠舷绾屠喜肯隆!袄罨痴溆攵♀♀…文标还是同学,同寝殊♀♀∫上下铺关系,都是河南银学校1977级的学生”,上述拟♀♀≮部人士表示。公开资料♀♀∠允荆李怀珍之前多年在政府体制内工作,曾先后任♀♀≈泄人民银郑州分长、山东银监局副局长、银尖♀♀∴会财会部主任等。2012年4月,李♀♀』痴淙蚊裆银监事会副主席。而中民投现任总裁吕本♀♀∠祝董文标就任交通银郑州分长时,吕本献是蒜♀♀←的秘书。虽然李怀珍自中民投成菱♀♀、之初即出任总裁,但内部人士扁♀♀№示:“李怀珍在民生银时,资历浅b♀♀‖银人对他不是很上心。到♀♀×酥忻裢叮底下也有很多人不服他。”2018年下扳♀♀‰年,作为中民投董事局主席的李怀珍也曾去找♀♀∶裆银借款,但民生银没有买♀♀≌恕!白⒅毓叵岛褪烊耍一开始就没有搭建起强有♀♀×Φ暮诵墓芾硗哦印保被内部人认♀♀∥是董文标的一大失误。租♀♀∮公司乱局董文标管理中民投及旗下光♀♀~司的方式,是国际金肉♀♀≮集团通用的“放养式”,同时采用“重奖勇夫”的激棱♀♀▲措施。据《国际金融报》报道,中民♀♀⊥都团一般只管旗下子公司的董事长、CEO♀♀ CFO,其他的都不管。但问题在于,肘♀♀⌒民投集团还要求子公司各成一体、自负盈亏。“集♀♀⊥畔氚炎庸司的钱都收回来b♀♀‖子公司为了让自己活下去,需要藏着钱(隐藏盈棱♀♀←),这导致集团与子公司之间内部♀♀《氛很激烈。”上述内部人士对《今晚财讯》称,这种♀♀∧诓慷氛的结果是,有的子公司♀♀【头⑸了大量的关联交易,互相输送利益,最衡♀♀◇中民投就当了冤大头。尽管集团禁止♀♀≌庵止亓交易的发生,但子公司仍采取了♀♀『芏喟旆来规避。截至2017年6♀♀≡履,中民投纳入合并财务报表范♀♀∥У闹饕子公司有:中民未来、中民投资本、中民嘉意♀♀〉、民生资管(已更名为中民亚洲)、中♀♀∶裥履堋⒅忻裢ê健⒅锈♀♀∶窆际资本、佳渡置业、中民筑友♀♀ ⒍嘉置业、中民国际控股、中民华恒♀♀ ⒅忻窆际融资租赁、中民肘♀♀〓友科技、上置集团、中♀♀」民生金控、思诺国际保险、亿达中国等。国内主♀♀×魍蹲驶金的存续期大都是“5+2♀♀♀”(基金的投资封闭期5年,退出期2拟♀♀£),出资人的资金不得在5年内退♀♀〕觥5中民投的资金来源却主要♀♀±醋砸贷款、债券、信托、理财♀♀∽式鸬龋其中有大量短期融资。“4年内b♀♀‖就成立了几十家子公司、孙公司,♀♀∮执罅坎季只乇ㄖ芷诮铣さ姆康夭、光伏、融资租赁碘♀♀∪业务,管理混乱、短债长投导致债务吴♀♀。机爆发。”上述内部人士称。2018拟♀♀£10月29日,李怀珍刚接♀♀∈种忻裢抖事局主席不久,印拟♀♀♂狮航(Lion Air)一架载有189人的客机坠毁♀♀。震惊世界。印尼狮航网站资料显殊♀♀【,该机由中民投航空融资租赁有限公司购买并租赁给♀♀∮∧崾ê剑2018年7月30日首飞,8遭♀♀÷13日交付,机龄只有3糕♀♀■月。然而,即使子公司出现了♀♀∪绱酥卮蟮氖鹿剩最终此事该由谁来负责,几个月过肉♀♀ˉ了,中民投一直没能给出说法。中民投从成立之初,就♀♀〗裘芤揽空府关系,定位在投基础♀♀∩枋┖突竦霉家政策支持上。董文标♀♀≡蚪中民投比喻为全国工商联的小儿租♀♀∮。上述中民投内部人殊♀♀】称,中民投很多人是从政府跳槽出来的。“在管棱♀♀№上,还是国企银那一套,注重层级、官威重b♀♀‖看重关系,有子公司的人来了啥也不干,♀♀∫材苣玫胶芨叩那。”“中民♀♀⊥逗芏嗔斓既ブ鼙叩厍,♀♀《际钦府大员出面对接签约。中民投♀♀』嵊合地方政府去投资一些项目,但很多话最后♀♀《汲闪丝胀分票,后面没兑现,导致地方赦♀♀∠的意见也很大。”上述内部人士称。菱♀♀〗头不讨好?2017年6月,中民新能旗镶♀♀÷中民新光推出“S2B模式”的中民智荟平台,推出了♀♀》植际焦夥项目。“当时每个投资者投了六七十♀♀⊥蛴美醋霰Vそ穑杭州有几百户居民投资了♀♀♀。这事还在解决中,有当地♀♀⊥蹲收呋乖去中民投公司门口堵着要账♀♀♀。”上述内部人士称。除了分布式光伏项目,早在♀♀2016年,中民投就准备出售旗下子公司中民新能投租♀♀∈位于宁夏(盐池)的单体光伏碘♀♀$站。“当时刚刚做了不到一年,最后价糕♀♀●就差了一到两毛(折算的股价b♀♀々没卖成,之后留在手里成了包袱。”上述内部人♀♀∈砍啤D夏光伏项目,是中民投♀♀〕闪⒅初上马的。按照中民投最初的规烩♀♀‘,计划在3-5年内,在宁夏投资建♀♀∩3GW-5GW光伏发电项目,总投资300亿元-5♀♀00亿元,成为全球最大的单体光伏电站。但《今晚财讯♀♀♀》从山东一家光伏新能源负责人处烩♀♀●悉,中民投宁夏电站项目实际建设了1.1G外♀♀∵,投资了约100亿元。电站♀♀∪缃衲玫秸府补贴并顺利并网的大约为380MWb♀♀‖还有约800MW没有拿到并网指标,现在烩♀♀」在宁夏晒太阳。2013年♀♀♀《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干♀♀∫饧》出台后,国内从2015年♀♀〉2017年各种光伏电站迅速装机上马,“装机太多,补贴♀♀∪疵桓得上,导致很多电站没有指标测♀♀、不上网。”上述负责人说。《今晚财讯》菱♀♀∷解到,顺利并网后,电站的寿命为25年,国家会持续补题♀♀※20年,其中补贴与投资的收益率大概在10%~15%之间,一个并上网的电站一般六七年就能回本。但不幸的是,中民新能电站有2/3的产能都在晒太阳,没有拿到并网指标,“这可能造成50亿到60亿元的亏损。但也可能地方会私下给它开口子,让它以脱硫煤电价上网,电站发的电以两毛或两毛五的价格卖给电网,只是没补贴。”上述负责人表示。光伏业也是中国很多产业政策的一个缩影。“政策宽松了,整个业就大干快上,一年能装50G,相当于一两万亿的产值。政策一收紧,一年也就几千亿的规模。”上述负责人表示,从2018年一直到今年初,光伏都处于低迷期。现在虽有所恢复,但如果电站要卖的话,目前市场价也基本在成本价左右。中民投成立之初,董文标曾说,中民投要成为一家产融结合的金融控股集团,获取地方支持,承担经济转型的重任等。但矛盾在于,中民投本质上还是一家投资公司,如何做才能在股东利益与政策需求之间达成平衡?现在看来他并没有考虑清楚。谁来接盘?对于中民投走到今天的局面,上述知情人士认为:“一开始是战略失误,后来是管理失控。”2014年成立时募到的409.46亿资本金,中民投很快就投了两个大项目:一是以248.5亿元拿下上海董家渡地王项目;二是花了100亿元投了宁夏光伏电站。如今,董家渡地王项目在近期被迫出售,宁夏光伏电站还砸在了手里。早在2018年6月,中民投的一些投资经理发现,一些好的项目急需资金投资,但公司连几十万资金都拿不出来。甚至公司每个月的工资,都在很努力地去凑。今年1月29日,中民投发的30亿元债券“16民生投资PPN001”到期,但投资者至今未收到还款。这是中民投第一笔技术性违约的债券,也成为了压死骆驼的最后一根稻草,中民投的债务危机被彻底暴露出来。令人担忧的是,2019年,中民投还将面临198亿元的境内债券到期或权。且一年内到期的非流动负债达430亿元,面临很大的短期偿债压力。据公开财报显示,中民投2014年、2015年、2016年和2017年的归母净利润分别为60.96亿、47.3亿元、27.67亿元和35.54亿元。截至2018年第三季度,中民投总资产达3108.64亿元,负债总额2327.92亿元。“目前股东层最大的担心是:中民投的资产是否被夸大,是否还有隐形负债,而优质资产是否早已被抵押出去了?”上述离职员工表示。《今晚财讯》曾就相关问题致电中民投公关部,但对方未予回复。4年前,董文标联合59位民营企业家“搭台唱戏”。但眼下楼要塌了,众兄弟富贵随云散,此时的董文标又该如何灯火下楼台?-全文完-免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考原标题:中石化打破亚洲陆上钻井最深纪录,相当于打穿喜马拉雅山澎湃新闻记者 杨漾澎湃♀♀♀♀♀♀⌒挛2月25日从中国石化新闻办获悉,肘♀♀♀♀⌒国石化西北油田所属的顺北油气田再次创造新的历♀♀♀∈罚2月19日,顺北鹰1井完钻井♀♀∩8588米,创亚洲陆上钻井最深纪录,打柒♀♀∑了2月14日顺北5-5H井完钻井深8520米的纪录,相当逾♀♀≮从8844米的喜马拉雅山♀♀≈鞣宸宥ゴ虻缴浇牛标志着中国已掌握殊♀♀±界先进的超深井钻井尖♀♀〖术。顺北鹰1井顺北油柒♀♀▲田位于新疆阿克苏地区和库尔勒地区交♀♀〗绱Γ是中国石化在塔里木盆地获得的新地区、新领域♀♀ ⑿吕嘈椭卮笥推突破,油藏埋深达8000米,锯♀♀∵有超深、超高压、超高温的特点。自2016年发♀♀∠种两瘢西北油田已在顺北油气田钻成近3♀♀0口超深井,成功建成70万吨年产能,2018年产油超52万垛♀♀≈。塔里木盆地地质构造特殊且复杂,其中顺北♀♀∮推田埋深普遍大于800♀♀0米,经鉴定为亚洲陆赦♀♀∠最深油气田。为将地下8000米深的原油开采碘♀♀〗地面,西北油田从2002年就开始专注于超赦♀♀☆井钻井技术。顺北油气田受断裂运动影响,地层极♀♀∑涓丛樱井底温度高。在8000米♀♀∩畹亩ㄏ蚓中,钻具“软得像面条”b♀♀‖钻井存在工具造斜能力差、摩阻扭矩大♀♀♀、井眼轨迹控制难度大等特点。♀♀∥鞅庇吞锸油工程技术研究♀♀≡何此反复试验与创新,形成集解♀♀〉摩减阻工具配套研发、♀♀】焖僮昃轨道优化设计、井眼轨迹精确控制和水平井安全♀♀⊙由熳酆掀兰塾谝惶宓某深水平井井眼轨迹“精确制导♀♀♀”控制技术,相当于给钻头加装GPS导航系统,♀♀∈迪衷8000米深的地下三维空尖♀♀′中“指哪儿打哪儿,精确中靶”♀♀♀。超深井技术在顺北1-2H井成功应用后,先衡♀♀◇推广7口井,逐步得到完善,实现井眼轨♀♀〖7合率100%、地质中靶率100%,成为顺北油气题♀♀★高效开发的利器。随着世界范围内更深更复杂地层的勘题♀♀〗开发活动越来越多,超深井钻井规♀♀∧H找胬┐螅超深井钻井技术已成吴♀♀―衡量一个国家或企业钻井技术水平高低的重♀♀∫标志之一。顺北5-5H井这♀♀∫咽俏鞅庇吞锏诹次刷新砚♀♀∏洲陆上第一深井纪录,前免♀♀℃的五口井分别是:2018年位于顺北油柒♀♀▲田的顺北蓬1井,井深8450米;2017年位♀♀∮谒潮庇推田的顺北评2H井,♀♀【深8433米;2017年位于顺北油气♀♀√锏乃潮逼1井,井深8430米;2005拟♀♀£位于塔河油田的塔深1井,深度840♀♀8米;2019年2月14日,顺北5-5H井,井赦♀♀☆8520米。延伸阅读:世界及我国超深井发展历程1949♀♀∧辏美国钻成世界第一口超深井,井深6255米。1972年,♀♀∶拦钻成世界第一口特超深井巴登-♀♀1井,井深9159米。1984年,前蒜♀♀≌联卡拉3井创世界特超深井纪录♀♀。井深12262米(1991年该井侧钻至12869米,至今保持世界最深纪录)。2009年,美国泰博探井成为全球第二口超万米深井,井深10685米。截至目前,世界上已钻成超过9000米的特超深井8口,超万米特超深井2口,美国及欧洲的超深井钻井技术处于世界领先水平。1976年,四川地区女基井,井深6011米。1997年,新疆地区塔参1井,井深7200米。2003年,中国石化中4井,井深7220米。2005年,中国石油英深1井,井深7258米。2006年,中国石化塔深1井,井深8408米。2016年,中国石化马深1井,井深8418米。2018年,中国石化川深1井,井深8420米。2018年,中国石化顺北蓬1井,井深8450米。 责任编辑:闫宏亮

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 前海开源基金包揽多类榜单第一 全面加仓后♀♀♀♀♀♀∫导ū棚【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出不♀♀♀♀♀♀∏睿金融消费者维权举步维艰,新浪金肉♀♀♀♀≮曝光台将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 ♀♀♀ 竞诿ㄍ端摺 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消息b♀♀‖国务院新闻办公室于今日下午3时举新闻♀♀》⒉蓟幔银保监会副主席王兆星、周亮、梁涛介♀♀∩芗峋龃蚝梅婪督鹑诜缦展ゼ嵴接泄厍榭觯并♀♀〈鸺钦呶省M跽仔潜硎荆下一阶段,我们♀♀∫始终紧盯几个重要的风险领域♀♀。主要包括:一是继续加大力度处置银机构的不良资产b♀♀‖同时要控制新的不良贷库♀♀☆增长。在经济下过程当中,不良贷款增长♀♀〉难沽较大,既要化解存量不良贷款,还要有效化解♀♀♀增量不良贷款。二是意♀♀―时刻注意防范中小银保险♀♀』构在经济下和金融市斥♀♀ 波动情况下的流动性风险。肉♀♀$果不加以有效管理、控肘♀♀∑和处置,可能会引发区域性、系统性金融风镶♀♀≌。三是继续紧盯进监管套利、加通道、加杠杆的影子银烩♀♀☆动,包括同业投资、同业♀♀±聿啤⑽托贷款、通道类信托贷款等业务,要进一步♀♀」固前期治理成果。过肉♀♀ˉ对这些业务的监管比较薄弱,如果任其发展也会锈♀♀∥成系统性金融风险。四是继续紧盯房地产♀♀〗鹑诜缦眨要对房地产开发贷款、个人按揭♀♀〈款继续实审慎的贷款标♀♀∽迹特别是要严格控制带有投机性的开封♀♀、和个人贷款,要防止房地产♀♀〗鹑诜缦粘鱿执蟮奈侍忖♀♀ M跽仔翘岬剑我们要继续解♀♀◆盯房地产金融风险,继续实审慎的风险管♀♀±肀曜迹要继续审慎发封♀♀∨开发贷款和个人按揭贷款,促进♀♀》康夭金融、房地产市场柒♀♀〗稳健康发展。五是继续和有关部门配合,做好地方政糕♀♀‘债务的处置工作,特别是地方政府隐性债务的处♀♀≈谩<绦做好一些高负债国有柒♀♀◇业的降杠杆工作,这些也是我免♀♀∏防范风险的重点。继续♀♀⊙侠髡治规范网络借贷等银体系之外碘♀♀∧金融活动,特别是要继续严厉打击整治各种非法金融活♀♀《、非法社会集资等,这些也会对金融♀♀“踩造成严重威胁,会损害投资人的利益。王兆星表示b♀♀‖我们也要练好内功,加强抵御风险能力的提♀♀「撸加强风险防控能力的提升b♀♀‖来更好地应对外部风险♀♀〉拇染。国际金融市场碘♀♀∧波动,包括一些主要国家货币政策的碘♀♀△整、利率的变化,都会影响到解♀♀○融资本的流动、汇率的波动,这些都会影响金融市场碘♀♀∧稳定,所以我们也要时刻应对好外♀♀♀部风险的传染。我们要继续紧盯这些风镶♀♀≌,继续加以防范,继续巩固前期的监管成果,同时♀♀』挂继续加大对违法违规金融活动♀♀〉某痛αΧ取A硗猓我们也要继续提升自身的监管能力,对监管者不履职,发生渎职、失职的为进严格的内部问责,提升监管队伍的监管有效性。这些都是打好防范化解金融风险攻坚战下一步重点要做的工作。王兆星补充说道,此外要继续补好监管制度短板。金融要想长治久安,要从根本上防范化解风险,还要建立严密的、审慎的监管制度和内控制度。所以要进一步加强监管制度的补短板工作。没有规矩不成方圆,化解金融风险建立长效机制,从治本上维护金融稳定,还要继续完善相关的法律法规,弥补监管制度的短板,弥补监管制度真空,使银业保险业走向更加健康稳健的发展轨道。谢谢。责任编辑:陈鑫上海一中学寒假作业现“黄段子”出版公司被吊销许可证新京报快讯(记者 倪伟)今天(2月25日),全光♀♀♀♀♀♀→“扫黄打非”办公室公♀♀♀♀〔己假期间查办的涉未成年碘♀♀♀′型案件,其中,上海查处了民办中芯中学寒假作业斥♀♀■现涉黄信息案,百度公司因♀♀√吧频道提供含有诱发未成年人模仿的淫秽色氢♀♀¢内容漫画被罚。据悉,寒假期间,全国“扫黄打封♀♀∏”部门围绕保护未成年人健康成长、营♀♀≡旖谌辗瘴ё橹开展专项整治,重点查♀♀〈ρ习教育类APP、网络游戏、网络文学、网络漫画及门烩♀♀¨网站等领域传播有害信♀♀∠⑶榭觯从快从严查办了一大♀♀∨案件。典型案例包括此前网络广封♀♀『关注的上海寒假作业现黄段子案。1月,对免♀♀〗体反映上海民办中芯学校英语♀♀『假作业出现“黄段子”问题,上海市♀♀ 吧黄打非”部门立即开展核查。经查,《寒假作业英逾♀♀★(NJ)[八年级]》系含有违禁内容、夹杂淫秽内容♀♀〉姆欠ǔ霭嫖铮由不具有出版吴♀♀★出版资质的上海东方激光教逾♀♀↓文化有限公司擅自出版。上海市文化市场政执法总♀♀《右婪ǘ愿霉司作出处罚,没收所♀♀∮猩姘赋霭嫖铮并处罚款;对其发衡♀♀‖有禁止内容出版物的违法为,吊销其《出版物经营许库♀♀∩证》。对涉案的印刷单吴♀♀』上海长城绘图印刷厂和发单位上海♀♀×辰图书有限公司依法另案处理。今年1♀♀≡拢根据全国“扫黄打非”办转办的举报镶♀♀∵索,北京市“扫黄打非”办部署♀♀∥幕执法部门查处了百度某贴吧传播淫秽色氢♀♀¢漫画案。经查,2014年4月至2019年1月期间,百度贴吧柒♀♀〉道的“强制绝顶装置吧”提供含有诱发未成♀♀∧耆四7隆⑽シ瓷缁峁德和违法犯罪的宣扬意♀♀※秽色情内容的网络漫画。今年2月♀♀。北京市文化市场政执法总队依法责令百度光♀♀~司限期改正违法为,并♀♀〈σ哉罚款2万元。目前,百度删除涉案漫♀♀』并关闭相应贴吧。江苏昆山测♀♀¢处了“作业神助手”学习类APP传播有害信息案。♀♀2017年4月以来,昆山红阅信息科尖♀♀〖有限公司未获许可开发运营“衡♀♀§果阅读”网站和APP,刊载部分网络小蒜♀♀〉含有危害社会公德及含有诱发未斥♀♀∩年人模仿违反社会公德的内容,并外♀♀〃过昆山悦唱信息科技有限公司开封♀♀、的学习类APP“作业神助手”内的滚动广告,进推广♀♀♀。目前,“作业神助手”APP被责令改正违法♀♀∥,“红果阅读”网站和APP被关停,两公司被处♀♀∫苑?畹恼处罚。另外4起典型案例包括江西南昌查处“剑战天下”网络游戏违法经营案、安徽亳州查办两款网络游戏传播有害信息案、江苏南京查处阅明中文网刊载某淫秽小说案、河北衡水破获“萝莉吧论坛”网站传播淫秽物品牟利案。全国“扫黄打非”办公室负责人介绍,春季开学在即,各地将特别强化对中小学校园周边文化环境的整治,全面清查书店、报刊摊点、文具店、电子产品维修店等场所,从严查处各类非法、有害少儿出版物及信息,为中小学开学营造健康良好的文化环境和氛围。新京报记者 倪伟 编辑 刘丹 校对 郭利琴责任编辑:万露原标题:为“打老鼠”买铅弹或引重刑,量刑不能只看“弹药数量”▲铅弹。图/♀♀♀♀♀♀∈泳踔泄继天津赵春华、福建刘大吴♀♀♀♀〉涉气枪案后,近日重庆江津再次出♀♀♀∠至艘黄稹暗药大案”,重庆云阳三♀♀∶村民为打老鼠合伙购买铅弹却面♀♀×僦嘏校小小铅弹几乎同♀♀∈薄盎鞔”了三个家庭。据华商报报道,2017拟♀♀£5月,为了打“偷吃粮食♀♀〉穆槿负屠鲜蟆保云阳村民李昌卫♀♀ ⑻蘸晡劳型村刘林在网上花了2000元骡♀♀◎4000发铅弹。包裹到手后,李、陶二人分了这♀♀⌒┣Φ。被查获后,重庆市江津区检察♀♀≡阂陨嫦臃欠买卖弹药罪对三人提♀♀∑鸸诉,对李昌卫、刘♀♀×值牧啃探ㄒ槭6-7年,对陶宏卫的量刑建议为3-4年♀♀ >荼ǖ溃这三个人原本做着乡村医生、货车蒜♀♀【机等工作,都是家里的顶梁柱,若真的扁♀♀』判3-7年的刑期,对这些家庭来说,无♀♀∫煊诿鸲ブ灾。上百村民也♀♀≡诹名书上按下手印,要为相关涉♀♀“刚咔笄椤5当地公诉方表示,检察院的起诉♀♀∈橐丫申明一切,不会抗诉♀♀♀。检方提起公诉,并不碘♀♀∪于就会立马被判刑。按照《刑事诉讼封♀♀〃》的规定,一般刑事案件要经过3个阶段,即侦查阶段♀♀。ü安机关)、审查起♀♀∷呓锥危检察院)和审判阶段(法院)♀♀ 5钡丶觳煸憾匀人提起公诉后,被告方律师♀♀♀、检方还可展开庭审质肘♀♀・,最后由有关法院作出判决。不♀♀」,当地检方对三名买铅弹的村民提出3-7年的量刑建意♀♀¢,仍激起了不小的社会反镶♀♀§。很多人觉得,这样的量刑斥♀♀∵度有些“不合情理”。而根据公诉人向法院提出的量♀♀⌒探ㄒ橐膊荒芽闯觯其提出量刑建议♀♀∈保仅考虑了本案所涉铅弹的数量♀♀∥侍猓并未考虑三名被告人光♀♀『买铅弹的用途、动机、社烩♀♀♂危害性等综合因素。去年3月两糕♀♀∵在《关于涉以压缩气体为动力的枪支♀♀♀、气枪铅弹刑事案件定罪量刑♀♀∥侍獾呐复》(简称气枪批复)中明确规定了,对于♀♀∑枪铅弹案件,在决定是否追究刑事责任以及肉♀♀$何裁量刑罚时,应当租♀♀≯合考虑气枪铅弹的数量、用途以及为人的动机目的、意♀♀』贯表现、违法所得、是否规避调查等♀♀∏榻冢综合评估社会危害性,确保罪责刑相适应。最高遭♀♀『研究室刑事处也明确提到,♀♀《杂诖死嘈淌掳讣,要避免唯数量论,应当♀♀「据案件情况综合评估其社会危害性,妥当决♀♀《ㄐ谭!7垂郾景福从动烩♀♀→上来说,当事人称购买铅弹的目的是♀♀♀“打老鼠”,而当地也有气枪打老鼠的习惯;三人在购买♀♀∏Φ时,并未意识到如此严重的后果;且这些铅弹也并♀♀∥丛斐缮缁嵛:Γ涉事村民李昌卫都还没用♀♀」铅弹。另外,在查获♀♀∏Φ后,两名当事人得知此锯♀♀≠违法,还主动投案自首♀♀ H人均承认不懂法,愿意真诚悔租♀♀★,认罪认罚。结合这些情形可看出,♀♀∪舳灾皇怯捎谙喙胤律肘♀♀―识欠缺而误买了铅弹的农民科以重锈♀♀√,机械地适用“落后”法条,不仅违背罪责刑相适应的原则,也让相关家庭和地方对司法公正形成“误判”。另外,对于购买气枪铅弹的案件来说,各地存在“同案不同判”的问题,有的是非法买卖,个地区就变成了非法持有,罪名不同对铅弹数量的认定标准也不一样。揆诸现实,部分司法人员没有真正领会司法解释的法律精神,也成了导致两高“气枪批复”难以落实的重要原因。法律不外乎天理、人情,既要合乎天理公道、又要满足道义人情,这样方能彰显法律尊严,这也是两高“气枪批复”中所体现的司法理念。希望当地检方能对偏重的量刑建议给出更多解释,也希望该案能以符合情理的判决收尾,而不是将争议延续到底。□张新年(律师) 责任编辑:张义凌【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等吴♀♀♀♀♀♀∈题层出不穷,金融消费者维权举步维艰,新浪♀♀♀♀〗鹑谄毓馓将履媒体监督职责,帮助消费者解决金♀♀♀∪诰婪住 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新华网北京2月25日电(闫♀♀∮觋浚┮保监会官网今日显示,近日向各赔♀♀∩出机构及银保险机构下发《关于进一步加强金融服♀♀∥衩裼企业有关工作的通知》♀♀。ㄒ韵录虺啤锻ㄖ》)。《通知》从持续优化金融服务♀♀√逑怠⒆ソ艚立“敢贷、愿贷、能贷”的长♀♀⌒Щ制、公平精准有效开展民营企业授信意♀♀〉务、着力提升民营企业信贷服务效率、从实际出发帮助♀♀≡庥龇缦帐录的民营企业融资纾困♀♀♀、推动完善融资服务信息平台♀♀♀、处理好支持民营企业发展与防范金融风险的关系、加粹♀♀◇对金融服务民营企业碘♀♀∧监管督查力度等八个方面,对落实《意尖♀♀←》精神提出了二十三条细化措♀♀∈。《通知》要求,商业银要在2019年3月底前制定2019♀♀∧甓让裼企业服务目标。在内部绩效考核机制中提高民营♀♀∑笠等谧室滴袢ㄖ亍>】旖♀♀〃立健全民营企业贷款尽♀♀≈懊庠鸷腿荽砭来砘制b♀♀‖对已尽职但出现风险的项目,可免除相关人员责任。根♀♀【菝裼企业融资需求特点,借助互♀♀×网、大数据等新技术,设计个性化产柒♀♀》,综合考虑资金成本、运营♀♀〕杀尽⒎务模式以及担保方式等因素科学♀♀《价。推广预授信、平作业、简化年审等方式,提高信♀♀〈审批效率。保险机构要在风险可控情况下提供更灵烩♀♀☆的民营企业贷款保证保险服务。鼓励银保险机构加大♀♀《悦裼企业债券的投资力度。《通知》明确,银保尖♀♀∴会将在2019年2月底前明♀♀∪访裼企业贷款统计口锯♀♀《。按季监测银业金融机♀♀」苟悦裼企业的贷款情况,根据实尖♀♀∈情况按法人机构制定实施差异化考核方扳♀♀「。将对金融服务民营企业政策落实氢♀♀¢况进督导和检查。2019年督测♀♀¢重点将包括贷款尽职免责和容错♀♀【来砘制是否有效建立、贷款审批中对免♀♀●营企业是否设置歧视性要求、授信中是否附加意♀♀≡贷转存等不合理条件、民营企业♀♀〈款数据是否真实、享受优惠这♀♀〓策低成本资金的使用是否合规等方面。“我们♀♀∏逍训厝鲜兜剑金融业特别是银业扁♀♀。险业在支持实体经济方面还有很多不足之处,还逾♀♀⌒很多需要进一步加强的空间♀♀♀。”王兆星在2月25日下午举的国新♀♀“煨挛欧⒉蓟嵘媳硎荆银保监♀♀』嶙门发布关于落实中央办公厅、国务院办公♀♀√《关于加强金融服务民营企业的若干意见》的一系♀♀×写胧,将进一步更好地落殊♀♀〉中央、国务院的要求,进一步加大对实体♀♀【济的支持。王兆星在会上表示,经过努力,小微企业近两年贷款有了明显增长。从去年统计来看,普惠型小微企业贷款增长超过21%,远远高于整个的贷款增长。经过金融乱象的整治,使得银业保险业更加进一步回归本源,专注主业,来加大对实体经济的支持。在这个过程当中,我们也始终把深化改革作为提升银保险机构防范风险能力,以及提升服务实体经济能力的重要推动力,通过深化改革完善相应体制机制,提高服务实体经济能力。同时,也坚持以开放促改革,以开放促发展,以开放提高金融的有效供给,提高金融活力和竞争力。(本文来自于新华网)责任编辑:杜琰 SF007

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